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ComentarAsí, de la capacidad crediticia más fuerte y la menor probabilidad de pérdida con que evaluaba a la firma, pasó ahora a capacidad crediticia muy fuerte y poca probabilidad de pérdida de crédito frente a otras entidades.
Explicó que la baja de calificación refleja principalmente el gradual deterioro del desempeño y métricas crediticias de FEMSA en años recientes, al excluir las operaciones de Coca-Cola FEMSA (KOF; calificado A3/Aaa.mx).
Considera además las limitadas perspectivas de desapalancamiento del balance general en el corto a mediano plazo, en medio de las difíciles condiciones de mercado y la posibilidad de un continuo alto nivel de inversiones de capital.
La agencia precisó que la calificación Aa1.mx de FEMSA sigue reflejando las sólidas posiciones de mercado de las operaciones de cerveza y tiendas de conveniencia en México.
Asimismo, la naturaleza defensiva del negocio de cerveza en general, los antecedentes de crecimiento en ventas y de una creciente contribución de utilidades de Oxxo y su posición en la categoría de importación de cerveza de Estados Unidos.
No obstante, los aspectos crediticios negativos clave, además de las tendencias negativas de las métricas crediticias y del flujo de efectivo libre, incluyen la modesta diversificación geográfica de FEMSA con operaciones detallistas y de producción de cerveza predominantemente en México.
Igual, las exposiciones a tipo de cambio y precios de commodities en la estructura de costos.
La calificación incorpora un modesto riesgo de evento por la continua consolidación que experimentan los mercados de cerveza en América Latina y el flujo de efectivo libre negativo del negocio brasileño de cerveza, Kaiser, que afecta negativamente el desempeño consolidado.
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