Por: Joel Martínez

El máximo logro de la inflación de todo 2025 fue que la versión general se ubicó claramente debajo del techo de tolerancia, al cerrar en 3.69 por ciento.

La meta oficial de la inflación es de 3% desde 2004, es decir, tenemos 22 años de observaciones.

Existe un rango de tolerancia de un punto más y un punto menos, lo que significa que tiene un piso de 2 y un techo de 4 por ciento.

Si bien la meta oficial es de 3%, sólo dos veces se ha alcanzado en la versión general: 2.15 en 2015 y 2.83 en 2019.

Sin embargo, se considera confortable que la inflación general se ubique abajo del techo.

A ese escaño se ha llegado 11 veces, incluidos 2025 y los dos años que se logró en 3% o menos, mencionados arriba.

Los otros: 3.33% en 2005, 3.76 en 2007, 3.57 en 2009, 3.82 en 2011, 3.57 en 2012, 3.97 en 2013, 3.36 en 2016, 3.15 en 2020 y 3.69 en 2025.

Es decir, sólo en 50% de los años se ha logrado que la inflación general esté por debajo de 4%, de los cuales en 9% se logró plenamente el 3 por ciento.

La otra cara de la moneda es que en 50% de los años, la inflación general no ha estado ni en el rango del objetivo.

No se puede reclamar que el banco central haya abandonado su meta única que es la inflación, aun cuando existan divisiones dentro de la Junta de Gobierno.

Cierto que la subyacente aún fue de 4.33%, pero al mes de diciembre perfiló varios factores positivos.

Y ahí los logros de la política monetaria en los 22 años de existencia de la meta del 3% con el techo de 4, han sido mayores.

De 2004 a 2025, sólo en tres años se ha logrado la meta puntual de 3% de inflación subyacente: 2.90 en 2012, 2.78 en 2013 y 2.41 en 2015.

Pero en 15 años se ha logrado que esté por debajo de 4%, además de los tres años que se logró el 3 o menos, fueron los siguientes: 3.92% en 2004, 3.27 en 2005, 3.65 en 2006, 3.87 en 2007, 3.58 en 2010, 3.35 en 2011, 3.24 en 2014, 3.44 en 2016, 3.68 en 2018, 3.59 en 2019, 3.80 en 2020 y 3.65 en 2024.

Aquí la efectividad ha sido de 82%, lo que planeta un enorme reto para el banco central mexicano.

Por donde se vea, se avanzó y, sobre todo, diciembre cerró con señales de que las presiones de precios fueron contenidas en 2025:

La inflación general de diciembre fue de 3.69% anual, que es la de todo 2025, notablemente menor al 3.80 de noviembre.

La inflación subyacente alcanzó 4.33%, abajo del 4.43 de noviembre.

La inflación en mercancías ya está contenida y muestra movimientos laterales.

La de servicios tiene un pequeño canal de baja.

Fue muy importante que el mercado de Cetes reconociera estos avances, después de que en noviembre hubo un rebote inflacionario debido a distorsiones por los días en que cayeron las ofertas del Buen Fin (ver En el Dinero del 8 de enero: Posible recorte de Banxico en febrero).

Las tasas de los Cetes en sus diferentes plazos, la curva, como se le dice en el argot financiero, responde de forma bastante eficiente a los logros o fracasos de las metas inflacionarias.

En anticipo al reporte de la inflación de diciembre, y por lo tanto de todo 2025, hubo un rally bajista de las tasas de Cetes del 29 de diciembre al 7 de enero.

El plazo de un año cayó 14 puntos base (pb) hasta 7.42% y el de dos años bajó 18 pb alcanzando 7.80 por ciento.

Los plazos llamados largos de los Cetes son los más sensibles a los reportes de inflación, porque incorporan las expectativas de lo que puede hacer el Banco de México.

Después del reporte de precios del jueves 8 de enero, vino un rebote, esto se debió a preocupaciones por una “joroba de precios” en enero.

Mi postura es más moderada, porque la última semana de 2025 se anunció que el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) a los videojuegos no se aplicaría y que el precio de la gasolina se mantendría estable o hasta con ligeras bajas.

La “joroba” de enero no será tan exagerada.

Cuando algo va bien los mercados lo sancionan bien.