Por: Joel Martínez

Aunque Banxico no tiene un diagrama de puntos como la Reserva Federal, lo cierto es que el grupo dominante de la Junta de Gobierno tiene “vendido” un ciclo de dos recortes de 25 puntos base (pb) de la tasa de referencia en los comunicados que restan en 2025: uno el 6 de noviembre y otro el 18 de diciembre.

Actualmente, el único mandato que tiene Banxico es el de la inflación, pero el ala dominante de la junta ha venido señalando su preocupación por la economía, de tal manera que pareciera que es la causa principal de los últimos recortes de la tasa de Banxico.

De hecho, desde 2004 el objetivo del Banco de México es una inflación de 3% con una holgura de un punto, lo que da un techo de 4 y un piso de 2 por ciento.

Llevamos 21 años con ese objetivo, de los cuales solo en 10 (el 42%), la inflación general ha estado por debajo del techo de 4%.

Y sólo en dos años se ha logrado una inflación general igual o menor al objetivo de 3%: en 2015 con 2.13 y en 2019 con 2.83 por ciento.

El track récord es mejor en la inflación subyacente, donde en 14 años (67%), ha estado debajo del techo el rango.

En tres años la subyacente ha estado igual o por debajo de 3%: 2012 con 2.90, 2013 con 2.78 y 2019 con 2.41 por ciento.

En el comunicado del 25 de septiembre, Banxico resaltó la situación de debilidad de la economía:

“La actividad económica mostró atonía al inicio del tercer trimestre de 2025”.

En el discurso de Banxico, la palabra atonía parece decir que la economía es la prioridad, es el típico lenguaje críptico que usan los bancos centrales.

Apenas el martes 23 de septiembre hubo un pésimo reporte del IGAE de julio, un proxy del PIB mensual:

Cayó 0.9% en julio, después de un alza de 0.1 en junio. Es la caída más importante desde diciembre de 2024.

A tasa anual, el IGAE cayó 1.2% en julio.

Igualmente, el viernes 3 de octubre, los reportes de julio de Inversión y Consumo validaron la debilidad de dos de los más importantes componentes del PIB:

1.- La formación bruta de capital fijo repuntó en julio, pero a tasa anual se mantuvo en terreno negativo.

* En julio, la formación bruta de capital fijo tuvo un repunte de 1.6%, luego de la caída del mes anterior de 1.3 por ciento.

* Muchos altibajos desde 2024, pero con dominio de bajas mensuales en la mayoría de los meses de 2025.

* A tasa anual, cayó 7.2 por ciento.

* Acumula 11 meses de caídas anuales.

2.- El consumo privado se ha estancado.

* El consumo privado moderó su crecimiento en julio.

* El consumo privado cayó 0.3% en julio, muy por debajo del crecimiento de 0.9% de junio.

* El índice del consumo privado alcanzó 111.22 puntos en julio, ante los 111.51 puntos de junio, que es su pico histórico.

La debilidad de la economía está influyendo y lo seguirá haciendo, para seguir con el ciclo de recortes de la tasa de Banxico.

Poco o casi nada tienen que ver en la caída de inversión los niveles de las tasas, para mí básicamente se debe a la incertidumbre por la falta de arreglos comerciales y al fuerte recorte del gasto de inversión pública por la consolidación fiscal.

Lo que se necesita es que la inflación subyacente tenga un proceso de caída.

Al mes de agosto es de 4.23% anual, pero con pronósticos de cierre en 4.20% para 2025 y de 3.78% para 2026, según la última encuesta quincenal de Citi publicada el martes 7 de octubre.

Según los documentos del Informe del Primer Trimestre de 2025 de Inflación de Banxico presentado el 28 de mayo, la subyacente estructuralmente podría entrar a un canal de baja.

La materialización de esto, abre la posibilidad de que la Junta de Gobierno vuelva a recortar 50 pb o de plano a alargar de manera continua los de 25 pb, lo que haría viable una tasa Banxico de 6% relativamente pronto.

Por ahora, los niveles de las tasas de Cetes ya tienen incorporado casi la totalidad del recorte de 25 pb de noviembre.