Por: Joel Martínez

El reciente comportamiento de los bancos centrales de México y Estados Unidos nos invita a reflexionar sobre el regreso a vicios que parecían superados.

El recorte de la tasa Banxico no fue sorpresivo para casi ningún piso financiero, es más, hasta yo sabía que lo iban a hacer y quiénes votarían por ello.

El cuestionamiento acerca de si con ello se abandona la meta oficial de 3% de inflación, es fácilmente descartable por la evidencia de los datos.

En 2003 Banxico instauró el objetivo de 3% de inflación, con un piso de 2 y un techo de 4:

-En 23 años de vigencia del objetivo de 3% +/- 1 punto, la inflación general sólo ha logrado la meta puntual en dos años: 2015 y 2019.

Durante 10 años estuvo debajo del techo oficial de 4 por ciento. Y los restantes 11 años estuvo arriba del 4 por ciento.

-Por su parte, la inflación subyacente sólo ha logrado la meta puntual en tres años: 2012, 2013 y 2015.

Durante 13 años estuvo debajo del techo oficial de 4 por ciento. Y los restantes siete años estuvo arriba del 4 por ciento.

Lo grave es que otra vez haya información filtrada por parte de un subgobernador, de manera parcial, y en pláticas “cerradas” o privadas.

Lo que digan o adelanten los miembros de la Junta de Gobierno debe hacerse de manera pública y para todos.

Se reproducen vicios que parecían superados, como cuando había un estratega de un piso financiero que conocía lo que iba a pasar porque su suegro era subgobernador o la etapa del cheff economist que tenía a un compañero de la universidad como subgobernador.

Y todos sabíamos que lo hacían. Quiero creer que hoy se debe a la inexperiencia y que nunca es tarde para corregirlo.

Por su parte, la Reserva Federal ha llegado a un punto en el que ya tiene un vacío de poder en su dirigencia.

El nuevo presidente omite lo que se conoce como el forward guidance, sólo lo usa cuando la realidad lo rebasa, como sucedió en el Comité de Tasas de la Fed (FOMC, por sus siglas en inglés) de septiembre (ver En el Dinero del 30 de julio: “Warsh quiere más mercado que guías” y del 29 de octubre: “Warsh y su nuevo estilo”).

El problema es que, con esta falta de guía por parte de Kevin Warsh, se crea volatilidad, permite que el vacío lo llenen otros gobernadores y que la realidad termine por imponerle una decisión de última hora, que lo hace ver muy mal.

Eso le pasó en septiembre (ver En el Dinero del 29 de octubre) y hoy le está ocurriendo otra vez.

El trumpismo, que es a donde pertenecen tanto Scott Bessent como Warsh, sigue cometiendo el mismo error de ignorar la realidad, por ejemplo, perdieron las elecciones de manera aplastante sabiendo que la guerra y la inflación serían la causas.

Una encuesta de Reuters/IPSOS arrojó que 71% de los estadunidenses esperan que los demócratas terminen la guerra y 90% afirmó que el costo de vida debería ser una prioridad para el Congreso durante sus primeros 100 días.

Por ahora, el liderazgo de la Fed lo ha tomado el Gobernador Christopher J. Waller, quien sí ve la realidad.

Advierte que hay una “inflación en tubería” que manda señales por varios lados: precios al productor e importaciones y los subíndices de precios de los ISM.

El índice del ISM (Institute for Supply Management) mide la salud económica a través de encuestas mensuales a ejecutivos de compras y de la cadena de suministro, la de la manufactura y de servicios.

Los gerentes de compras señalan que todavía en octubre hay fuertes presiones de costos por materias primas y problemas en cadenas de distribución.

Las encuestas a las empresas marcan que menos de la mitad de los aumentos de costos se han trasladado al consumidor.

El dato de inflación al consumidor de octubre, reportado el martes, no sólo fue superior al esperado, además arrojó claras señales de pass through a la inflación subyacente, y parece que no será la excepción.

Con estos argumentos, Waller habló el martes de un apretón monetario de 50 puntos base (pb) para el FOMC del 9 de diciembre, y luego otros miembros hablaron de incrementos de 25 pb, pero más continuos.

Un nuevo reporte de precios “caliente” llevará a Warsh a reconocer mayor número de apretones monetarios o más grandes, como buen trumpista la realidad lo rebasa.