Por: Joel Martínez

Por si algo le faltara a los efectos de la guerra sobre la inflación estadunidense y la Reserva Federal, ayer las tasas de los treasuries se “volaron” frente a los datos de que la economía estadunidense podría estar sobrecalentada.

Ayer, la publicación del Índice preliminar, o flash, de septiembre en Estados Unidos lo dijo todo:

El Compuesto fue de 58.4 puntos, mayor que los 56 de agosto, el máximo de 62 meses.

El del Sector Servicios fue de 58.7 puntos, mayor a los 56.5 de agosto, su máximo de 59 meses.

El del Sector Manufacturero fue de 57 puntos, mucho mayor a los 53.9 de agosto, el máximo de 52 meses.

Hay que recordar las líneas básicas para la lectura de este indicador:

Entre 50 y 60 puntos significa un crecimiento sano.

Arriba de 60 arroja un claro sobrecalentamiento de la economía.

Debajo de 50 es crecimiento lento con tendencia al estancamiento.

Cuando rompe a la baja los 42 es una clara recesión.

El Índice Compuesto ya está acercándose a los 60 puntos, escalando el pico más alto en 62 meses y con comentarios de que la economía camina aceleradamente.

Chris Williamson, economista jefe de empresas de S&P Global Market Intelligence, encargado del análisis de la encuesta, fue muy contundente:

* “La actividad empresarial en Estados Unidos sigue en pleno auge. En septiembre la producción creció al ritmo más rápido registrado en más de cinco años.

* “Las comparaciones históricas sugieren que los últimos datos de la encuesta apuntan a un crecimiento anualizado de alrededor de 5%, con un incremento de 4% previsto ahora para el conjunto del tercer trimestre.

* “Para poner en contexto este fuerte crecimiento: salvo el repunte de la demanda tras la reapertura de la economía después de los confinamientos por Covid-19, la reciente mejora de la actividad empresarial es la mayor registrada desde principios de 2015.

* “La actividad empresarial vive claramente un momento de auge, tanto en el sector manufacturero como en el de servicios”.

Lo peor es que los subíndices arrojan que las presiones sobre los precios se intensificaron en septiembre:

“… los costes de los insumos se dispararon debido al reciente repunte de los precios de la energía, agravando así el panorama inflacionista…”.

Se señalan problemas de escasez de suministros y alargamiento de plazos de entrega.

El problema del sobrecalentamiento de la economía vino a sumarse al escalamiento de precios de la energía que ya se tenía.

El PMI se publicó ayer a las 8:30 de la mañana e inmediatamente después subieron fuerte las tasas de los treasuries.

Se fortaleció la tesis de que habrá un ciclo de alzas de los fondos federales: una en octubre y otra en diciembre, esto además de otras en marzo y en junio de 2027.

El treasury de 10 años se voló después del PMI y cerró en 5.11%, subió 15 puntos base (pb), esto fortaleció al dólar mundialmente.

Todas las tasas del mundo subieron y en México el tipo de cambio acumuló dos días escalando 1.2% hasta 17.50 pesos por dólar.

De hecho, la nueva estimación del modelo GDPNow, para el crecimiento del PIB en el tercer trimestre de 2026, se ha mantenido en 5.1%, ya con datos de agosto.

De materializarse un ciclo alcista de la Fed, ¿colapsarían las bolsas estadunidenses?

La evidencia estadística muestra que no.

En los últimos 45 años se registran cinco ciclos alcistas de los fondos federales: 1988-1989, 1993-1995, 1999-2000, 2004-2006, 2016-2018 y 2022-2023.

Sólo en el ciclo de 1999-2000, con el “pinchamiento” de la burbuja de las punto com, el índice accionario S&P cayó de manera notoria.

Hoy, la Junta de Gobierno del banco central mexicano pausará su tasa de referencia en 6.50%, lo que puede apoyar un rebote más sostenido del tipo de cambio, lo que sigo creyendo que será favorable para la economía, que ya muestra señales claras de recuperación.

Nada menos ayer en la actualización de sus proyecciones, la OCDE revisó el crecimiento del PIB para 2026 de 0.8, a 1.5 por ciento.