Ciudad de México.- Moody’s Ratings revisará la calificación soberana de México en el primer semestre de 2026, con un escenario probable de que se rebaje a un nivel de Baa3, aunque todavía  está dentro de lo que se conoce como el grado de inversión, anunció la calificadora.

Sin considerar a Pemex, el nivel de la deuda del Gobierno federal subirá a más de 50% del PIB para 2027, lo cual llevaría a un deterioro en las métricas de fortaleza fiscal con el riesgo de cambiar el perfil crediticio del país, al borde de perder el grado de inversión, advirtió Moody’s Ratings.

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¿Cuál es el riesgo para México? Si vemos el nivel de la carga de la deuda de México estamos hablando de un nivel que estaría entre 45 y 50%, esto no incluye Pemex. Tenemos un escenario base que nos dice que la carga de la deuda estaría acercándose a 50% del PIB hacia el año 2027-2028, dependiendo de cuánta consolidación fiscal haya”, dimensionó Renzo Merino, vicepresidente y credit officer senior del Grupo de Riesgo Soberano de Moody’s Ratings en el Inside LatAm: México 2025.

En los países con una calificación similar a la que tiene México, de Baa2, la mediana de la carga de la deuda es de casi 60%, por lo que el nivel que tendría el país no sería tan alto pero sí muy caro de mantener, contrastó el experto.

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El problema para México es que mantener esa deuda le es caro. Cuando medimos la carga de los intereses del Gobierno respecto a los ingresos que tiene vemos que México es uno de los más débiles, tiene una carga de interés mucho más alta que la mayoría de los pares de calificación”, comentó.

Factores en contra

El factor que encendió las alarmas para Moody’s fue el déficit fiscal de más de 5% del PIB en 2024, muy por encima del rango histórico de 2 a 3 por ciento. Ese desvío elevó la deuda pública en más de cinco puntos del PIB en un solo año y generó presiones en el pago de intereses, que ya consumen 17% de los ingresos federales, uno de los niveles más altos entre países con grado de inversión.

Moody’s tiene un escenario base que dice la deuda estaría acercándose a 50% del PIB hacia el 2027-28, dependiendo de cuánta consolidación fiscal hay, además, no incluye Pemex. Sin embargo, el Gobierno ha pospuesto esa meta hasta 2028, manteniendo para 2025 un déficit superior a 4 por ciento. Esa demora refuerza la presión sobre la calificación.

En cuanto al crecimiento, la agencia mantiene como referencia 2% de largo plazo, aunque en 2025 la expansión rondaría apenas 1%, debido a la incertidumbre política y a la baja inversión privada. El potencial de México para crecer más depende de resolver rezagos en productividad, seguridad, informalidad y participación laboral femenina, así como el éxito de la revisión del T-MEC.

Merino mencionó que en noviembre se cumple un año desde que hizo una modificación al soberano, que fue un cambio a perspectiva negativa. Pero para este 2025 ve difícil alguna modificación, sería más hacia 2026 en espera de más información de Pemex, consolidación fiscal y recuperación económica.

Reforma a pensiones  

Moody’s consideró también que la introducción de nuevas pensiones no contributivas generará mayores presiones al gasto del Gobierno federal, por lo que será necesaria una nueva reforma en pensiones.

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El tema de las pensiones va a ser un tema de gasto importante hacia delante, por el lado de los ingresos los niveles de recaudación pueden mejorar con estas medidas que está adoptando el Gobierno para el presupuesto del próximo año , pero en sí no lo consideramos medidas que sean estructurales, que vayan a aumentar los ingresos de manera permanente para el Gobierno.

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De momento, no puedo decir cuándo, pero eventualmente se va a tener que considerar nuevamente una reforma de pensiones para abordar el tema de las pensiones blindadas por el sector público”, indicó Renzo Merino, vicepresidente y credit officer senior del grupo de riesgo soberano de Moody’s Ratings.