Por: Joel Martínez

Parece que a Trump la realidad no sólo lo ha alcanzado, sino que lo empieza a rebasar: la inflación es alta debido a los precios de energía por una guerra que no puede terminar.

El miércoles de la semana entrante hay Comité de Tasas de la Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en inglés) y la inflación general es del doble del objetivo.

Ayer se reportó la inflación de mayo, la general escaló hasta 4.20% y la subyacente a 2.90%, cuando el objetivo es de 2 por ciento.

El índice de energía subió 3.9% sólo en mayo, tras haber subido 3.8% en abril y 10.9% en marzo.

Representó más de 60% del aumento mensual de toda la canasta del índice de precios al consumidor.

Por ahora, el incremento de la parte llamada subyacente, que no contempla la energía y otros precios volátiles, mantiene tasas de crecimiento moderadas, lo que se lee como que no hay, lo que los economistas llaman efectos de segundo orden.

La aparición de estos efectos sería la contaminación casi generalizada de precios por la energía y la probabilidad de ocurrencia sube día a día, porque no hay un acuerdo de paz.

Ante un escenario como este, la política monetaria sería altamente restrictiva, con un ciclo de alza de las tasas de los fondos federales.

Por eso el mercado de futuros de los fondos federales desde hace dos semanas descuenta un incremento de 25 puntos base (pb), para el FOMC del 9 de diciembre.

Por ahora, la expectativa del consenso de los analistas y del mercado de futuros es que la Fed deje sin cambio su tasa en el rango de 3.50 a 3.75% el 17 de junio.

Según una encuesta levantada por Reuters a 102 economistas del 4 al 9 de junio, el 100% espera una pausa de la Fed la semana entrante.

Lo interesante es que se trata de un FOMC, de los que llamó Premium, y es el primero con el nuevo presidente Kevin Warsh, nominado por Trump con el explícito objetivo de bajar las tasas de los fondos federales.

Los Comités Premium son cada trimestre (marzo, junio, septiembre y diciembre) y es especial porque, además de comunicado y conferencia de prensa, también hay nuevas proyecciones macro (PIB, inflación y desempleo) y actualización del diagrama de puntos.

La revisión de la inflación general esperada para 2026 debe ser claramente al alza, la vigente del FOMC de marzo es de 2.7%, ahora debe actualizarse a niveles de entre 3 y 3.5 por ciento.

El diagrama de puntos puede llegar a incorporar un apretón monetario, recordemos que es un gráfico en donde todos los miembros del Comité ponen sus proyecciones para la tasa de referencia.

La mediana estadística de las observaciones es considerada por los analistas la guía oficial para esta herramienta de política monetaria.

En el FOMC de marzo aún se esperaba un recorte de tasas en 2026 y otro en 2027, mientras que mantendría la tasa en 2028.

Se llamaba a la prudencia y se esperaba una guerra corta.

Hoy el conflicto se ha alargado, no tiene fecha de terminar y la inflación ya aprieta, como se analizó arriba.

No hay espacio para un discurso triunfalista ni de Warsh ni de Trump.

¿Es conveniente esto para Banxico?

Creo que sí, la inflación en México va claramente a la baja.

La inflación resultó debajo de lo esperado, ante una fuerte caída de la parte NO subyacente, acompañada de una notable moderación en la subyacente.

La inflación de la segunda quincena de mayo fue de 3.77%, la esperada era de 3.97%, desde una anterior de 4.11 por ciento.

La inflación subyacente de la segunda quincena fue de 4.15%, la esperada de 4.18%, desde un anterior de 4.22 por ciento.

La general ya se ubicó debajo de 4%, que es el techo oficial.

Desde 2003, el objetivo de la inflación es 3%, con un margen de un piso de 2 y un techo de 4.

El 80% del tiempo, la inflación sólo ha estado por debajo de 4% y eso se ha considerado óptimo.

Entonces, Banxico estaría más cerca de recortar su tasa que de subirla, aunque la Fed lo haga.

El efecto sería, hipotéticamente, un tipo de cambio más alto, lo que es altamente deseable para la economía real.

Una paridad cuando menos cercana a 19 pesos por dólar sería festejada por muchos inversionistas.