Por: Joel Martínez

El Comité de Tasas de la Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en inglés) fue totalmente responsable en su decisión de política monetaria el día de ayer y, a mi juicio, pone contra la pared a Banxico.

El FOMC de ayer fue de los que yo he llamado Premium, porque además de Comunicado y Conferencia de Prensa de su presidente, Jerome Powell, hay nuevas proyecciones macro y actualización del gráfico de puntos.

Sólo en marzo, junio, septiembre y diciembre hay cambio de pronósticos y actualización del Dot Plot o gráfico de puntos, que es donde los miembros del FOMC ponen sus proyecciones para las tasas de los fondos federales, en este caso para 2025, 2026 y largo plazo.

La mediana se considera la guía oficial de la Fed para recortar tasas.

Aclarado esto, el FOMC recortó la tasa de los fondos federales en 25 puntos base (pb), para ponerla en el rango de 4.25 a 4.50 por ciento.

La medida era ampliamente esperada, lo sorpresivo fue que no hubo unanimidad, un miembro votó por no bajarla.

Pero lo más fuerte fue que en el nuevo diagrama de puntos la Fed dibujó una pausa hasta septiembre de 2025, es decir, el rango de 4.25 a 4.50% se perfila para estar fijo un rato.

Apenas en septiembre de 2024, el Dot Plot consideraba cuatro recortes de 25 pb para 2025, uno cada trimestre, el de ayer sólo ve dos, uno en septiembre y otro en diciembre.

La causa de la pausa es obviamente lo ampliamente comentado aquí: una economía y un mercado laboral fuertes, además de una inflación sticky o pegajosa (ver En el dinero del 28 de noviembre: “‘EU: una economía fuerte con una inflación pegajosa’ y del 5 de diciembre: “El boom estadunidense”).

Los fundamentos de este cuadro estuvieron en las revisiones de las proyecciones macro del banco central estadunidense: aumentos de los estimados en el crecimiento del PIB, más inflación esperada y tasas de desempleo más bajas.

De hecho, el mismo Jerome Powell lo dijo en su conferencia de prensa:

Este movimiento en las expectativas de 2025 “refleja tanto las lecturas de inflación más altas que hemos tenido este año, como la expectativa de que la inflación será más alta”.

Powell señaló que ante una mayor inflación y un mercado laboral fuerte, “podemos ser más cautelosos a medida que consideramos nuevos ajustes a nuestra tasa de política monetaria”.

Todos los mercados empezaron a ajustarse al nuevo escenario de una Fed menos flexible con una larga pausa en 2025.

El treasury de 10 años, que cerró en 4.50% subiendo 10 puntos base, fortaleció al dólar mundialmente.

De hecho, el índice DXY, que es un indicador que mide la fortaleza del dólar, subió 1.4 por ciento.

El DXY mide a la moneda estadunidense frente a una canasta de otras seis llamadas duras, que son ponderadas por su importancia transaccional:

El euro con 57.6 por ciento.

El yen con 13.6 por ciento.

La libra esterlina con 11.9 por ciento.

El dólar canadiense con 9.1 por ciento.

La corona sueca con 4.2 por ciento.

Y el franco suizo con 3.6 por ciento.

El dólar estadunidense con tasas altas y economía fuerte vulnera a todas las monedas duras que tienen economías frágiles, lo que las obligará a recortar rápido sus tasas.

Los índices accionarios estadunidenses cayeron en una reacción inmediata: el S&P -2.95%, el Dow Jones -2.58 y el Nasdaq -3.62; aunque pienso que se corregirá y las bolsas subirán.

Y faltan los Trumponomics, que aun si quitáramos la posibilidad de los aranceles, los estímulos se van a aplicar en una economía estadunidense que de por sí ya es fuerte.

Sólo en México las tasas se mantuvieron estables, quizás abrigando la esperanza de que hoy Banxico se envalentone y recorte 50 pb su tasa y escriba un Comunicado dove.

Es una fantasía que durará poco.

Espero que Banxico no atente contra su credibilidad (ver En el Dinero del 12 de diciembre: “Banxico, ¿emulando al Banco de Brasil?”).

Creo que hoy y mañana el mercado de dinero mexicano pondrá los pies en la tierra y veremos repuntes violentos de las tasas de interés.