Por: Joel Martínez

A pesar de que hay una enorme crisis en el mercado de treasuries, la expectativa del consenso de los analistas es que en el Comité de Tasas de la Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en inglés) del miércoles 16 de septiembre, no se moverá la tasa de los fondos federales.

Se quedaría en el rango de 3.50 a 3.75 por ciento.

Esto de acuerdo con 70% de los 93 economistas consultados por una encuesta de Reuters, levantada del 4 al 9 de septiembre.

De hecho, 56% de los economistas, 52 de los 93 que participaron, pronostica que la tasa de referencia se mantendrá sin cambios durante todo 2026.

El consenso no tendría mucho que discutir de no ser por lo que pasa en el día a día en los mercados financieros estadunidenses.

El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha cambiado los paradigmas y considera que los mercados ya no deben recibir línea, es decir, no habrá ni forward guidance ni declaraciones con lenguaje críptico.

Textualmente, el jefe del banco central dijo en el Jackson Hole:

“Durante la crisis financiera mundial, mis colegas y yo adoptamos la orientación prospectiva como práctica habitual. Pero, al igual que con otros legados de crisis pasadas, creo que esta práctica ya ha perdido su vigencia (.) no debemos permitir un sistema en el que los participantes del mercado dependan principalmente de la Reserva Federal para sus próximas operaciones”.

Para Warsh, la visión acerca de la inflación debe ser de largo plazo y ahora, con la revolución tecnológica acelerada, reconoció “que la Inteligencia Articicial (IA) es una nueva variable -potencialmente un nuevo factor de producción- que tendrá consecuencias, tanto para la economía como para la conducción, de la política monetaria”.

Paradógicamente, mientras Warsh quiere un mercado que no dependa de la Fed, el secretario del Tesoro es claramente intervencionista, tanto del mercado de treasuries como del de divisas de Japón.

Desde finales de julio, Bessent hizo público que hará mancuerna con las autoridades monetarias de Japón (Ministerio de Finanzas y banco central).

La postura de Bessent ha avanzado hasta ser claramente pendenciera: ayer declaró que ahora en el mercado de yenes él se siente como en casa, y que tiene información privilegiada, retando a los cambistas a apostar contra la moneda japonesa, asegurándoles que perderán.

Igual ha pasado en el mercado de treasuries.

Hace tres semanas, una oleada contra las tasas de los treasuries llevó a que, el miércoles 19 de agosto, el Tesoro de Estados Unidos anunciara que planeaba duplicar las operaciones de recompra de apoyo a la liquidez para bonos a largo plazo.

El Tesoro aumentó, como mínimo al doble, el tamaño de las operaciones de recompra de bonos para respaldar la liquidez de los títulos de cupón nominal a largo plazo (los segmentos de 10 a 20 años y de 20 a 30 años).

Ayer anunció su primera operación bajo las nuevas reglas: aumentará su programa de recompra de bonos por hasta 6 mil millones de dólares, en una operación que se llevará a cabo hoy jueves.

El anuncio triplica la operación normal de recompra.

Sin embargo, la convocatoria no fue bien recibida por el mercado, ya que se esperaba una mayor intervención.

Las tasas rebotaron violentamente y el mercado de futuros de los fondos federales incorporó tres alzas de 25 puntos base (pb): septiembre, diciembre y septiembre de 2027.

La respuesta vino por la tarde, según el diario Wall Street Journal, Bessent prometió irse en grande para reducir los rendimientos de los bonos. Hasta ahora, sus esfuerzos aún no son lo suficientemente grandes.

Para el duo Warsh-Bessent, el nuevo modelo de la economía estadunidense (reindustrialización y revolución tecnológica con la IA) está por encima de cualquier decisión precipitada de política pública.

Lo que hay es una confrontación entre las dos economías más grandes, Estados Unidos y China, por el control del mercado mundial y de la hegemonía tecnológica.

Ambas economías se mueven bajo lo que es un capitalismo de Estado, con mayor o menor profundidad.

Creo que aún veremos muchos cambios de paradigmas.