Por: Joel Martínez

El banco central mexicano tiene la oportunidad de recortar su tasa de referencia en 50 puntos base (pb) el día de hoy, para ubicarla en 10.25 por ciento.

Incluso podría ir más allá y recortar cuando menos 25 pb en los otros dos Comunicados que restan en 2024: el 14 de noviembre y el 19 de diciembre.

Las razones sobran.

El reporte de la inflación de la primera quincena de septiembre tiene varias aristas positivas:

-La inflación general de la primera quincena (1ªQ) de septiembre creció 0.09%, por debajo del 0.14% que esperaba la Encuesta Citibanamex.

*Ya son tres quincenas consecutivas en las que el dato es menor a lo esperado.

*La diferencia acumulada entre lo esperado y lo observado en los reportes de inflación general es menor por 8 pb.

*La inflación general fue de 4.66% anual desde un 4.83% previo; ya recuperó su tendencia de baja.

-La subyacente se ubicó en 3.95% anual, menor al 4.01% de la quincena anterior, con lo que regresa a niveles abajo de 4 por ciento.

*Está por debajo del techo de la banda oficial.

*El objetivo oficial es de 3%, con un rango de +/- un punto porcentual, es decir, un piso de 2 y un techo de 4 por ciento.

*La diferencia entre lo esperado y lo observado en los reportes quincenales de la inflación subyacente es menor en 22 pb.

Si la inflación no le llena el ojo a la Junta de Gobierno para acelerar el paso en la reducción de la restricción monetaria, el enfriamiento de la economía será cada vez más evidente.

Apenas ayer, en su actualización de pronósticos, la OCDE revisó notablemente a la baja las estimaciones de crecimiento del PIB para México:

-Para 2024 las bajó a 1.4%, desde un 2.2% anterior.

-Para 2025 se espera en 1.2%, desde el 2% previo.

No hay más, la coyuntura apremia políticas públicas procrecimiento.

La coyuntura para hacerlo la está dando la Reserva Federal (ver En el Dinero del 19 de septiembre: “Inicia Fed con fuertes recortes”), poniendo el ejemplo.

Allá el llamado mercado está ejerciendo una fuerte presión para que el banco central estadunidense sea mucho más agresivo en los recortes de su tasa de referencia.

Como escribimos la semana pasada, el nuevo diagrama de puntos, donde se plasman las proyecciones oficiales de la tasa de los fondos federales, plantea lo siguiente:

-Para 2024 ya la Fed recortó 50 pb y el diagrama dibuja dos más de 25 pb.

-Para 2025 perfila cuatro bajas de 25 pb: en marzo, en junio, en septiembre y en diciembre.

Pero los futuros cada vez piden más:

-Para noviembre ellos ven otro recorte de 50 pb y uno más de 25 pb en diciembre.

-En 2025 descuentan una baja de 25 pb en enero, de 50 pb en marzo, en mayo de 25 pb y otra de 25 pb en julio.

Las diferencias se vuelven muy agresivas, ya que la Fed ve una tasa de referencia en un rango de 3.25 a 3.50% en diciembre de 2025, mientras que los futuros la ponen en un rango de 2.75 a 3%, pero en julio de este año.

El Banco de México no estaría operando una política violenta de recortes de su tasa de referencia fuera de contexto.

Por el contrario, una tasa mucho más baja terminará más rápido con el aún exceso de arbitrajes mundiales en los que meten al peso mexicano, como pasa en el proceso del yen japonés carry trade con el peso mexicano.

Sin el volumen tan alto de “dinero caliente” por arbitrajes globales, el tipo de cambio caminaría hacia un nivel de “valor justo”, basado en las mediciones de comercio exterior y producción, el cual lo ubicaría entre 20 y 21 pesos por dólar.

Una paridad en su fair value es procrecimiento de la economía, en el sentido de que empuja a las exportaciones, que han estado muy castigadas por un tipo de cambio debajo de 17 pesos por dólar.

Por lo pronto, Banxico tiene la mesa puesta.