Ciudad de México.- La deuda del gobierno mexicano podría alcanzar 55% del Producto Interno Bruto en los próximos años si persisten los apoyos a Pemex y la incertidumbre sobre la ratificación del T-MEC, advirtió la agencia Moody’s Ratings.

En su análisis sobre los resultados fiscales de 2025, la calificadora señaló que la consolidación fiscal —el esfuerzo por reducir el déficit y estabilizar la deuda— avanzó más despacio de lo esperado y quedó por debajo de las proyecciones del mercado.

“El sólido crecimiento de los ingresos y los recortes en varias categorías de gasto fueron compensados por un amplio apoyo a Pemex, lo que limitó el ajuste fiscal y contribuyó a que la deuda del gobierno aumentara a casi 50% del PIB en 2025, desde 40% en 2023″, explicó la firma.

Moody’s recordó que Pemex ya representaba una carga en 2024, pero el apoyo adicional otorgado en 2025 impactó directamente en el déficit, la deuda soberana y los pasivos contingentes —obligaciones que podrían convertirse en deuda si la empresa no logra cumplir por sí misma.

“El presupuesto 2026 nuevamente incluye recursos para el servicio de deuda de Pemex, y proyectamos que la empresa continuará registrando pérdidas operativas”, indicó la calificadora. Moody’s estima un flujo de caja libre negativo promedio de 7 mil millones de dólares anuales entre 2026 y 2029.

Ese flujo negativo significa que, incluso después de cubrir gastos operativos e inversiones básicas, Pemex no generará recursos suficientes para sostenerse sin el respaldo del gobierno.

Además, considerando los vencimientos de las notas precapitalizadas y del fideicomiso emitidos en 2024 para respaldar a la petrolera, el gobierno podría necesitar aportar más dinero para garantizar esos pagos.

Economía sin impulso

Moody’s también alertó sobre el estancamiento económico. El PIB creció apenas 0.5% en 2025, el ritmo más lento desde 2021.

La inversión se debilitó desde 2024 por la incertidumbre vinculada a reformas internas y presiones externas, incluidos cambios en la política comercial de Estados Unidos y la revisión del T-MEC.

“La incertidumbre sobre el marco futuro que regirá la relación comercial trilateral persiste en medio de la revisión en curso del T-MEC y podría extenderse más allá del hito del 1 de julio”, advirtió la agencia.

No descarta la posibilidad de revisiones anuales o acuerdos bilaterales, lo que prolongaría la incertidumbre y afectaría la inversión privada.

A pesar de los anuncios sobre nearshoring desde 2023, la inversión privada efectiva cayó ante mayores aranceles en Estados Unidos y la falta de certeza.

El “Plan México”, diseñado para fortalecer la producción interna, y el programa mixto de inversión para atraer capital privado podrían ayudar, aunque Moody’s señala que persisten riesgos de implementación.

“Si estas condiciones continúan, es poco probable que México retome su tendencia de crecimiento de largo plazo de 2%, lo que complicaría la consolidación fiscal”, concluyó la calificadora.