Por: Joel Martínez

Lo único cierto, lo que avalan los datos, es que la reconversión de la economía estadunidense camina muy bien: el crecimiento es sólido, el déficit fiscal baja y el dólar tiende a fortalecerse.

Muchas de estas afirmaciones se sostienen aun contra el dominio de una narrativa catastrófica que, por cierto, es una práctica muy común, tanto para la economía estadunidense como para la mexicana, que generalmente termina fallidamente.

Hasta ayer, debido a un excelente reporte de aumento del Capex de las empresas para diciembre, el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta estima que el crecimiento del PIB para el cuarto trimestre de 2025 es de 3.6%.

El Capex (Capital Expenditure o Gasto de Capital) representa los fondos que una empresa utiliza para adquirir, mejorar o mantener activos físicos a largo plazo, como edificios, maquinaria, tecnología o vehículos, con el objetivo de aumentar el alcance operativo o generar beneficios económicos futuros.

La economía crece mas de 50% por arriba de su potencial gracias a un sólido consumo, una creciente inversión por el desarrollo de la industria de la Inteligencia Artificial y la fuerza de las exportaciones netas, en gran parte por el beneficio de los aranceles.

Los aranceles han tenido poco pass through o traspaso a los precios al consumidor, pero un gran beneficio en la cuenta externa.

Las exportaciones netas son la diferencia entre el valor total de los bienes y servicios que un país vende al extranjero (exportaciones) y el valor de los que compra de otros países (importaciones) durante un periodo.

Es un componente clave del PIB y de la balanza comercial e indica si un país tiene superávit (positivo) o déficit comercial (negativo).

Los aranceles han hecho que las exportaciones netas sean positivas, algo que era inusual en ese país.

Por eso las bolsas estadunidenses siguen pujantes.

Ahora, el viernes 13 de febrero, el reporte de las finanzas públicas de enero fue muy bueno, quizá por eso pasó desapercibido por los que construyen narrativas negativas, porque no “vende”.

Recordemos que en el año fiscal 2025 (en Estados Unidos es de octubre a septiembre) se registró una disminución de 2.3% en el déficit.

Tuvo tres meses de superávit, todos dentro del gobierno de Donald Trump, que inició a finales de enero de 2025: abril, julio y septiembre de 2025.

El menor déficit fue ayudado por un récord de 195 mil millones de dólares en ingresos aduaneros netos para el año fiscal, gracias a los aranceles.

Ahora el reporte de finanzas públicas de enero, cuarto mes del ejercicio fiscal de 2026 es bastante bueno:

– El déficit presupuestario del Tesoro cayó 26.5% interanual en enero.

– Durante los primeros cuatro meses del año fiscal 2026, el déficit disminuyó 17% interanual, a 697 mil millones de dólares, el saldo es notablemente menor al de 2025.

– Los ingresos del gobierno aumentaron 11.8% interanual, a 1.785 billones de dólares (en nomenclatura mexicana), impulsados por los ingresos arancelarios, que aumentaron 304% interanual, a 121.9 mil millones de dólares para el periodo.

– Al mismo tiempo, el gasto gubernamental aumentó solo 2% interanual, a 2.5 billones de dólares (en nomenclatura mexicana).

Los aranceles están reduciendo el déficit estadunidense, apuntalando un menor desequilibrio externo y apoyando el crecimiento de la economía.

De hecho, son los reportes de las notables reducciones en el déficit fiscal los que mayoritariamente explican la caída de las tasas de largo plazo de los treasuries de las últimas semanas.

No todo ha sido la inflación, al menos dentro de las exigencias de los llamados “vigilantes” en el mercado de bonos, que suelen ser muy estrictos.

Se le llama “vigilantes” a los grandes operadores de bonos estadunidenses que castigan a los gobiernos que manejan políticas fiscales expansivas, que generan enormes déficits.

Con este achicamiento de los llamados déficits gemelos no será difícil volver a ver un dólar fuerte.

Lo de las ventas de treasuries de China es un culebrón que no se sostiene con datos duros, sin embargo, lo publicitan por ser algo negativo. Este tema da para otra columna.