Por: Joel Martínez

Desde enero de 2020, la Reserva Federal de San Francisco rastrea sorpresas en eventos monetarios, en los días que se lleva a cabo el Comité de Tasas de la Fed (FOMC, por sus siglas en inglés).

De acuerdo con una publicación en X de Nick Timiraos, un Fed whacher del diario Wall Street Journal, los datos de ese rastreo muestran que la reunión del FOMC de la semana pasada produjo la sorpresa hawkish más grande entre las 57 reuniones/eventos rastreados.

Y sí, después de ese Comité hubo una reacción violenta en el mercado de treasuries y de futuros de los fondos federales (ver En el Dinero del 18 de junio: “La Fed asusta, pero es realista”).

Todo ha ido escalando.

El lunes la expectativa de un alza de las tasas de los fondos federales siguió creciendo:

-Bank of America estimó tres alzas de los fondos federales en 2026.

-Los futuros de los fondos federales cerraron descontando dos aumentos de 25 puntos base (pb), uno en septiembre y otro en diciembre.

Y de alguna manera las reacciones del mercado son entendibles: la inflación es muy alta y Kevin Warsh dio un giro total en el manejo de la política monetaria.

Warsh no presentó pronósticos ni participó en el gráfico de puntos, para él hay que ver el largo plazo y, de hecho, empujó a que se omitiera el forward guidance.

En su primera conferencia de prensa se esmeró en minimizar, y hasta considerar, que estas estimaciones no sirven:

“Para mí el gráfico de puntos no es útil para la conducción de la política monetaria.

“No me interesa particularmente cómo reaccionan en los primeros minutos o incluso en los primeros días (los mercados de tasas, de acciones y las monedas)”.

La apuesta del presidente de la Fed es a que la desinflación en la economía estadunidense se dé muy rápido, por eso el Gobierno de Trump ha apurado la firma de un acuerdo de paz en el Medio Oriente.

Los precios internacionales del crudo han seguido cayendo.

De lunes a miércoles el marcador WTI ha bajado 8.2%, ya se ubica en 69.87 dólares por barril, mientras que el Brent ha caído 7.6%, para alcanzar 73.35 dólares por barril.

Podríamos decir que ya se ubican prácticamente en el nivel de inicio de la guerra.

Por lo tanto, la desinflación en los precios será relativamente pronto y rápida, lo que abriría todo el proceso de redefinición de la política monetaria que busca Warsh.

Por ahora, la “moneda sigue en el aire”, porque los datos arrojan que hay mucha inflación al consumidor “en tubería”:

-La inflación al productor fue de 6.5% anual en mayo, arriba del 6.4% esperado y al 5.7% anterior, el mayor incremento interanual desde el 7.4 registrado en noviembre de 2022.

-Los precios de importación se incrementaron 6.7% anual, más que el 4.2% anterior.

-Los precios de exportación crecieron 11.2% anual en mayo, mayor al 8.8% previo.

Vienen semanas complicadas.

Muchos analistas de corredurías y opinadores de la prensa financiera anglosajona llaman a este fenómeno como otro “taper tantrum” (berrinche del mercado).

El término viene desde el 22 de mayo de 2013, por la reacción que tuvo el mercado ante una comparecencia de Ben Bernanke en el Congreso, donde señaló que podrían reducir el llamado Quantitative Easing (QE) número tres.

Los treasuries volaron.

Un QE es emisión primaria de dinero, con lo que el banco central paga treasuires y bonos hipotecarios que compra al mercado.

Hubo tres QE con los que combatieron la crisis de las hipotecas subprime:

-QE1, de diciembre de 2008 a marzo de 2010, por 1.75 billones de dólares (en nomenclatura mexicana).

-QE2, de noviembre de 2010 a junio de 2011, por 600 mil millones de dólares.

-QE3, de septiembre de 2012 a octubre de 2014, por 1.735 billones de dólares (en nomenclatura mexicana).

Debe decirse que el taper tantrum del mercado logró vencer a Bernanke y a la Fed.

Las oleadas alcistas de las tasas hicieron que la reducción del QE 3 o las compras de bonos se retrasaran hasta el 18 de diciembre de 2013, seis meses después del anuncio de Bernanke.

Ahora habrá que esperar, porque un apretón monetario de la Fed va a cimbrar mucho al mercado y cada banco central debe tomar medidas para enfrentarlo.